龙蟠科技（603906）近日发布《向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复》，对拟募资不超过20亿元投向高性能磷酸铁锂正极材料项目及补充流动资金的方案进行详细说明。公司强调，本次扩产是应对新能源汽车与储能行业快速增长需求、巩固行业地位的必要举措，项目具备技术可行性与市场合理性。
募投项目聚焦高性能磷酸铁锂产能规划匹配行业趋势
根据公告，本次定增募集资金中14亿元将投向"11万吨高性能磷酸盐型正极材料项目"（山东基地）和"8.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目"（湖北基地），其余4.8亿元用于补充流动资金。两个项目均围绕公司核心产品磷酸铁锂正极材料展开，主打第四代高压实密度产品（压实密度≥2.6g/cm³）和低温高倍率型产品，技术指标优于市场主流的第二代、第三代产品。
项目财务测算显示，山东基地项目税后内部收益率12.56%，投资回收期7.7年；湖北基地项目税后内部收益率12.15%，投资回收期7.83年，均处于行业合理水平。公司表示，项目建成后将新增19.5万吨高性能磷酸铁锂产能，重点满足宁德时代、LG新能源、楚能新能源等核心客户的长期供货需求。
行业高景气度支撑扩产必要性头部企业产能利用率超100%
公司在回复中详细分析了磷酸铁锂行业的发展趋势：2024年全球磷酸盐型正极材料出货量达248万吨，预计2030年将增长至867-1136万吨，年复合增长率23.2%-28.87%。其中，高压实、高倍率的高性能产品成为技术迭代方向，2025年四季度行业头部企业产能利用率已超过100%，呈现供不应求态势。
龙蟠科技作为行业头部企业，2025年磷酸铁锂产量预计达22万吨，产能利用率约77%。公司已与LG新能源、宁德时代等客户签订总量210.63万吨的长期供货协议，2027-2028年协议供应量将达49-50万吨，现有产能存在显著缺口。按GGII预测，若维持7.7%的市场份额，到2030年公司需新增8.5万吨产能，本次募投项目将有效填补缺口。
技术优势构筑竞争壁垒第四代产品已批量供货
公告显示，公司在高压实磷酸铁锂领域具备技术领先优势，是行业内少数实现第四代产品量产的企业。通过一次烧结工艺生产的"S526"产品压实密度达2.6g/cm³以上，充电倍率3C+，已通过LG新能源等客户验证并实现批量供货。与同行业相比，公司产品在能量密度、低温性能等关键指标上具有明显优势，其中低温高倍率产品可支持-20℃极寒环境下的稳定输出。
项目设备投资方面，公司采用行业先进的窑炉、砂磨机等设备，单位产能投资额7923-8003元/吨，低于同行业平均水平。通过工艺优化，新产线单位能耗较现有产线降低30%以上，运维成本显著下降，具备较强的成本竞争力。
财务状况稳健偿债能力无忧
截至2025年9月末，公司货币资金35.8亿元，交易性金融资产14.1亿元，可自由支配资金35.5亿元。尽管短期借款46.98亿元、一年内到期非流动负债22.08亿元，但公司拥有26.54亿元未使用银行授信额度，且70.25亿元可变现资产足以覆盖58.04亿元短期债务。2025年下半年以来，随着碳酸锂价格回升和行业景气度提升，公司经营活动现金流持续改善，偿债能力无忧。
中介机构核查认为，本次募投项目符合国家产业政策，产能规划合理，技术工艺成熟，不存在损害上市公司利益的情形，相关风险已充分披露。项目实施后，公司高性能产品占比将提升至60%以上，市场竞争力进一步增强。
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